国盛策略张启尧:近期哪些因素在影响市场?后续怎么看?

股票新闻 09月27日

  核心观点

  回顾:2月4日《洗净铅华,科技再起》明确判断科技是阶段性主线。3月1日《全球剧震,A股将率先走出冲击》强调外部压力下A股自身韧性。3月18日以来,连续发布多篇《底部区域》系列报告,强调“当前已是底部区域”、“价格比时间重要”。5月判断科技再起。6月中期策略全市场唯一一家明确看好创业板并做出3000点判断。7月在市场一片风格切换呼声中,连续发布多篇《大分化时代》报告,坚定认为大分化继续、科技消费仍是两大主线。

  展望:保持多头思维和战略定力,继续看好机构牛、结构牛

  ——近期市场持续震荡调整,叠加多重利空因素扰动,进一步冲击市场风险偏好,放大了市场波动。近期市场持续调整,当前来看,主要受以下几个因素影响:

  首先,国庆长假临近,市场观望情绪浓厚。由于国庆假期跨度较长,市场倾向于对其时间成本和风险提出更高的溢价,导致市场整体风险偏好的下移。从过去的经验来看,国庆前期A股市场成交通常都出现缩量。尤其是今年10月十九届五中全会召开在即、“十四五”规划将出,关系着未来5年的整体政策方向。进一步加深了市场的观望情绪。但同样参考过往经验,国庆假期归来之后市场在大多数情况下都是上涨的。2010年以来,国庆长假归来首个、前5个和前20个交易日平均涨幅为0.56%、2.11%和4.19%。因此,对于长假对于市场的影响不必过度担忧。

  其次,近期美欧股市大跌,冲击市场风险偏好。近期欧洲、美国新冠疫情再次出现反复,其中欧洲新增确诊病例更已经远高于第一波疫情时的高峰。但整体来看,一方面,经历此前疫情冲击后,各国在疫情应对方面已经累计了一定的经验与资源,疫情影响将相对有限。另一方面,对冲疫情影响美欧央行已开启史无前例的货币宽松。从当前来看,欧洲央行扩表仍在持续推进。而美联储尽管近期扩表放缓货币政策力度很难有进一步的提升,但其QE仍在继续。全球流动性极为充裕,市场不存在系统性风险。

  第三,中美贸易摩擦持续扰动。但我们反复强调,当前市场对于外部风险的恐慌,已在很大程度上反应在受中美摩擦升级影响最大的半导体、通信等板块仓位的回落上。其次,当前市场对中美摩擦缓和的预期普遍悲观。在市场已做好最坏打算的情况下,外部风险对于A股市场的影响也将钝化。更重要的,当前中美“科技持久战”已然打响,资本市场也将承担起历史使命,必须也必将成为加速科技创新的关键助力。

  因此,短期在内外部因素扰动下,市场风险偏好收缩,加深了震荡调整。

  ——市场并没有系统性风险。后续,继续看好机构牛、结构牛。建议保持多头思维和战略定力,利用调整机会配置优质资产。当前我们正处于一个由散户直接持股向间接持股转变,居民资金通过公募基金、保险等产品间接增配权益资产,机构增量资金持续入市的趋势性进程中。后续,在宏观流动性不会出现系统性收紧,同时机构增量持续入市、股市流动性充裕之下,当前市场大逻辑并未发生变化。因此,继续看好机构牛、结构牛。建议保持多头思维和战略定力,利用调整机会配置优质资产。

  投资略:继续看好科技+消费两大主线,关注科创板

  ——科技+消费将是市场长期主线,聚焦科创板投资机会。

  ——景气角度:关注新能源汽车、光伏、半导体、消费电子、游戏、黄金。

  风险提示:1、疫情发展超预期;2、宏观经济超预期波动。

  (文章来源:尧望后势)